Курсовая работа: Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Заказ 108

Цена полной версии: 900 рублей

Содержание

 

Глава 1 Теоретические основы инвестиционной деятельности

  • Инвестиции: сущность и регулирование……………………………………………………4
  • Классификация инвестиционных проектов…………………………………..10

Глава 2. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

2.1   Оценка эффективности инвестиционного проекта……………………………..15

2.2 Чистая приведенная стоимости и метод расчета индекса рентабельности инвестиции………………………………………………………………………………………17

2.3 Метод расчета внутренней и модифицированной нормы прибыли инвестиций………………..……………………………………………………………………..19

2.4 Методы определения срока окупаемости инвестиций и учетной нормы прибыли…………………………………………………………………………………..……..22

Глава 3.Оценка эффективности инвестиционного проекта в ОАО «АЦИ»

3.1  Краткая характеристика ОАО «АЦИ»……………………………………..…….24

3.2  Анализ эффективности инвестиционных проектов в ОАО «АЦИ»…………..27

Заключение………………………………………………………………………….………35

Список литературы…………………………………………………………………….……36

Приложения…………………………………………………………………………………..

 

Введение

 

В руково­дствах по инвестиционной деятельности термин инвестиция, как правило, трактуют в широком смысле как «расходование ресурсов в надежде на получе­ние доходов в будущем, по истечении достаточно длительного периода времени. Любая инвестиция рискованна в том смысле, что надежда на получение дохода может и не оправдаться. Делая вложение, инве­стор фактически отказывается от возможности потребления средств «сегодня», полагая, что «завтра» он сможет не только вернуть вложенные средства, но полу­чить некоторый доход с устраивающей его нормой прибыли. Поскольку в эконо­мике безрисковых операций практически не существует, подобный отказ от теку­щего потребления с очевидностью рисков по своей сути. Не случайно поэтому ин­вестицию трактуют как «отказ от определенной ценности в настоящий момент за ценность в будущем. Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется различными факторами: видом инвестиций, стоимостью инвестиционного проекта, множественностью доступных проектов, ограниченностью финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риском, связанным с принятием того или иного решения. Вышесказанное и определяет актуальность написания данной курсовой работы.

Объект исследования в работе – ОАО «АЦИ».

Предмет исследования в данной курсовой работе – инвестиционная деятельность предприятия.

Целью написания курсовой работы является изучение сущности эффективности инвестиционных проектов на предприятии. Исходя из этого, в работе необходимо решить следующие задачи:

  1. Охарактеризовать сущность инвестиций и их виды;
  2. Рассмотреть классификации инвестиционных проектов;
  3. Охарактеризовать методы анализа эффективности инвестиционных проектов;
  4. Дать краткую характеристику ОАО «АЦИ»;
  5. Провести оценку эффективности инвестиционных проектов в ОАО «АЦИ»

 

 

 

 

 

  1. Теоретические основы инвестиционной деятельности
    • Инвестиции: сущность и регулирование

 

Инвестиция — долгосрочное вложение капитала в предприятия разных отраслей, предпринимательские проекты, социально-экономические программы или инновационные проекты. Инвестиции приносят прибыль через значительный срок после вложения.

Традиционно различают два вида инвестиций — финансовые (портфельные) и реальные. Пер­вые представляют собой вложение капитала в долгосрочные финансовые акти­вы — паи, акции, облигации; вторые — в развитие материально-технической базы предприятий производственной и непроизводственной сфер. Финансовые инве­стиции могут осуществляться как в отдельно взятый актив (например, в акции конкретной фирмы), так и в набор активов, в последнем случае инвестиция носит название портфельной. За реальными инвестициями в российском законодательстве закреплен специальный термин — капитальные вложения, под которыми понимаются «инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техни­ческое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, обору­дования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие за­траты».[1]

Инвестиция — это осознанный отказ от текущего потребления в пользу воз­можного относительно большего дохода в будущем, который, как ожидается, обес­печит и большее суммарное (т. е. текущее и будущее) потребление. Инвестиция — это весьма сложное, неоднозначно трактуемое и трудно реализуемое в практиче­ской плоскости понятие.

Является общепризнанным тот факт, что жизнеспособность и процветание лю­бого бизнеса, любой социально-экономической системы в значительной степени зависит от рациональной инвестиционной политики. Эта политика затратна и рискованна по определению. Во-первых, инвестиций не бывает без затрат, сначала не­обходимо вложить средства. В дальнейшем, если расчеты были верны, сделанные затраты окупятся. Во-вторых, невозможно предугадать все обстоятельства, ожидающие инвестора в будущем, всегда существует ненулевая вероятность того, что сделанные инвестиции будут полностью или частично уте­ряны.

Эти особенности инвестиционной деятельности (а без нее, по определению, не обходится ни один бизнес) делают для любого бизнесмена и обычного человека жизненно необходимым иметь в своем арсенале хотя бы элементарные навыки вложения средств.[2]

Среди основных видов инвестиций выделяют: иностранные, государственные, частные, производственные, интеллектуальные, контролирующие и неконтролирующие.

С точки зрения направленности действий, инвестиции подразделяются на:

  • Начальные инвестиции;
  • Инвестиции на расширение;
  • Реинвестиции – направление свободных средств предприятия на приобретение новых основных средств;
  • Инвестиции на замену основных фондов;
  • Инвестиции на диверсификацию.

Инвестиция — это всегда изменение, осознанное отклонение от рутинного те­чения, попытка заглянуть в будущее. Инвестиционная деятельность является в не­котором смысле вынужденным мероприятием, поскольку любой грамотный бизнесмен, руководитель или менеджер отчетливо понимает, что инве­стиция — это необходимое рациональное (естественно, с субъективной точки зре­ния инвестора) движение, которое всегда лучше, чем застой.

Цель управления инвестициями – реализация эффективных форм вложения капитала для обеспечения высоких темпов развития и расширения экономического и финансового потенциала организации. Выбор наиболее эффективного способа инвестирования начинается с четкого определения возможных вариантов. Альтернативные проекты (варианты) поочередно срав­нивают друг с другом и выбирают наилучший из них с точки зрения доходности, безопасности и надежности. При решении вопроса об инвестировании целесооб­разно определить, куда выгоднее вкладывать капитал; в производство, недвижи­мость, ценные бумаги, приобретение товаров для перепродажи, в валюту и т. д. Поэтому при инвестировании рекомендуется соблюдать следующие выработанные практикой правила.[3]

Главные правила:

  1. Правило оптимального соотношения между риском и доходностью.
  2. Правило финансового соотношения сроков («золотое банковское правило»). Правило гласит: получение и расходование средств должны происходить в установ­ленные сроки, а капиталовложения с длительными сроками окупаемости выгоднее финансировать за счет долгосрочных заемных средств (долгосроч­ных банковских кредитов и облигационных займов с продолжительными сроками погашения). Соблюдение данного правила позволяет организации, реализующей капитальный проект, не отвлекать из текущего оборота зна­чительные денежные ресурсы на продолжительное время (три-пять и более лет).
  3. Правило сбалансированности рисков. Правило гласит: особенно рисковые инвестиции целесообразно финансировать за счет собственных средств (нераспределенной прибыли и амортизационных отчислений). В данном случае организация соблюдает принцип самофинансирования и не связывает себя дополни­тельными долговыми обязательствами. За счет собственных средств многие организации способны финансировать только небольшие и средние проек­ты со сроком окупаемости капитальных затрат один-два года.
  4. Правило предельной рентабельности. Правило гласит: следует выбирать такие капитальные вложения, которые обеспечивают инвестору достижение максимальной (предельной) доходности. Критерий принятия инвестиционных решений на основе максимизации прибыли может быть использован для оценки эффективности организации.

Дополнительные правила:

  1. Чистая прибыль от данного вложения капитала должна превышать ее величину от помещения денежных средств на банковский депозит.
  2. Рентабельность инвестиций всегда должна быть выше среднегодового темпа инфляции.
  3. Рентабельность конкретного инвестиционного проекта с учетом фактора времени (временной стоимости денег) всегда выше доходности будущих альтернативных проектов.
  4. Рентабельность активов организации после реализации проекта возрастает и в любом случае превышает среднюю ставку банковского процента по заем­ным средствам.
  5. Рассмотренный проект должен соответствовать главной стратегии поведения организации на товарном рынке с позиции формирования рациональной структу­ры производства, сроков окупаемости инвестиционных затрат, наличия фи­нансовых источников покрытия издержек производства и обеспечения ста­бильности поступления доходов в течение периода эксплуатации проекта.

Инвестиционная деятельность различается в зависимости от уровня управле­ния, на котором обсуждаются ее содержание, целевые установки, способы осуще­ствления, планируемые результаты. Различие заключается в инвестиционных воз­можностях, потенциально мобилизуемых ресурсах, степени ответственности за возможные просчеты и др. Одно дело, если речь идет о крупном регионе, пытаю­щемся повысить свою инвестиционную привлекательность; совсем другое, когда мы говорим об инвестиционной программе небольшой частной фирмы. Имея в виду, что основу любой современной экономики составляет предприятие, мы бу­дем рассматривать проблемы инвестирования именно в приложении к фирме.

Инвестиционная деятельность исключительно многообразна но сферам прило­жения средств, методам финансирования, используемым инструментам. Безуслов­но, особую роль играют постоянно развивающиеся финансовые рынки, на которых осуществляются если не наиболее емкие, то наиболее динамичные инвестиции. Именно поэтому категория «инвестиционная деятельность» не сводится лишь к вложению средств в материально-техническую базу, но включает и соответствую­щие решения но поводу вложения средств в финансовые активы.[4]

Инвестиционная деятельность имеет исключительно важное значение, по­скольку создает основы для стабильного развития экономики в целом, отдельных ее отраслей, хозяйствующих субъектов. Не случайно поэтому она регулируется на уровне страны и отдельных субъектов РФ.

Согласно Федеральному закону № 39-ФЗ под инвестицией понимаются «денежные средства, ценные бумаги, иное имущест­во, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в це­лях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта», а инве­стиционная деятельность есть «вложение инвестиций и осуществление практиче­ских действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта». На практике нередко термин «инвестиция» понимается в обобщенном смысле — как вкладываемые активы и (или) как собственно процесс вложения.

В отличие от финансовых решений краткосрочного характера, принимаемых исходя из текущих производственных, иногда тактических, соображений, вложе­ния в материально-техническую базу (т. е. реальные инвестиции) все же имеют ярко выраженную стратегическую направленность и связаны с понятием операци­онного риска. В данном случае речь идет как об инвестициях, так и о дезинвести­циях, понимаемых как процесс высвобождения денежных средств путем продажи долгосрочных активов. Очевидно, что стратегический аспект присутствует в таких решениях, как расширение производственных мощностей, модернизация и рекон­струкция действующей материально-технической базы, строительство производст­венных мощностей в связи с планируемым внедрением видов продукции и услуг, приобретение основных средств и др. Дело в том, что, вкладывая средства в долго­срочные активы, их собственники надолго омертвляют свой капитал. Кроме того, они подвержены риску потерь в случае досрочной дезинвестиции. В частности, проведенные американскими специалистами исследования показали, что вынуж­денная реализация производственных запасов может сопровождаться потерей око­ло 60% их стоимости. Если даже в отношении ликвидных активов, каковыми являются производственные запасы, возможен столь существенный уровень относительных потерь, то степень риска, связанного с ликвидацией долго­срочных активов, может быть не менее значительной.

Реальные инвестиции, как правило, оформляются в виде инвестиционного проекта. Согласно закону № 39-ФЗ «инвестиционный проект есть обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработан­ная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)».

Таким образом, инвестиционный проект трактуется как набор документации, содержащий два крупных блока документов:

  • документально оформленное обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, включая необходи­мую проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с зако­нодательством РФ и утвержденную в установленном порядке стандартами (кормами и правилами);
  • бизнес-план как описание практических действий по осуществлению инве­стиций.

Однако на практике инвестиционный проект не сводится к набору докумен­тов, а понимается в более широком аспекте — как последовательность действий, связанных с обоснованием объемов и порядка вложения средств, их реальным вложением, введением мощностей в действие, текущей оценкой целесообразности поддержания и продолжения проекта и итоговой оценкой результативности про­екта по его завершении. В этом случае инвестиционному проекту свойственна определенная этапность, т. е. он развивается в виде предусмотренных фаз (ста­дий), а набор документов, обосновывающих его целесообразность и эффектив­ность, выступает лишь одним из ключевых элементов проекта в целом.

Объектами капитальных вложений в Российской Федерации являются находя­щиеся в частной, государственной, муниципальной и иных формах собственности различные виды вновь создаваемого и (или) модернизируемого имущества, за изъятиями, устанавливаемыми федеральными законами. Капитальные вложения в объекты, создание и использование которых не соответствуют законодательству РФ и утвержденным в установленном порядке стандартам (нормам и правилам), запрещены.

Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица. Ин­весторами, т. е. лицами, осуществляющими капитальные вложения, могут быть физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица объединения юридиче­ских лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, а также иностранные субъекты предпринимательской деятельности (иностранные инве­сторы).

Инвестор — это лицо, вкла­дывающее на долгосрочной основе в некоторый проект собственные средства в предположении их возврата с прибылью. С позиции рынков капитала (т. е. в кон­тексте финансовых инвестиций) можно говорить о двух типах инвесторов — ак­ционерах и лендерах. Инвестируя свои средства, первые приобретают право на по­лучение части текущей прибыли и остаточного имущества в случае ликвидации проекта, вторые — право на получение регулярного дохода (процента) и номинала приобретенной в момент инвестирования ценной бумаги в случае наступления оп­ределенных условий.[5]

В качестве заказчиков по инвестиционному проекту могут выступать как соб­ственно инвесторы, так и уполномоченные ими физические и юридические лица. Непосредственные работы по возведению производственных мощностей в соответ­ствии с требованиями проекта осуществляют подрядчики — физические и юриди­ческие лица, выполняющие работы по договору подряда и (или) государственному контракту, заключаемым с заказчиками в соответствии с Гражданским кодексом РФ. Подрядчики обязаны иметь лицензию на осуществление ими тех видов дея­тельности, которые подлежат лицензированию в соответствии с федеральным за­коном.

Пользователями объектов капитальных вложений могут выступать как инве­сторы, так и любые физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства, международные объединения и организации, для которых создаются указанные объекты. Субъекту инвестиционной деятельности законом разрешено совмещение функ­ций двух и более субъектов, если иное не установлено договором и (или) государ­ственным контрактом, заключаемыми между ними.

Все инвесторы имеют равные права на осуществление инвестиционной дея­тельности, самостоятельное определение объемов и направлений капитальных вложений, владение, пользование и распоряжение объектами капитальных вложе­ний и результатами осуществленных инвестиций, а также осуществление других прав, предусмотренных договором и (или) государственным контрактом в соот­ветствии с законодательством РФ. Вместе с тем инвесторы несут ответственность за нарушение законодательства РФ и обязаны в установленном порядке возмес­тить убытки в случае прекращения или приостановления инвестиционной дея­тельности, осуществляемой в форме капитальных вложений.

Управленческие решения по поводу целесообразности инвестиций (особенно реальных), как правило, относятся к решениям стратегического характера. Они требуют тщательного аналитического обоснования. Во-первых, любая инвестиция требует концентрации крупного объема денежных средств. Во-вторых, инвести­ции, как правило, не дают сиюминутной отдачи, и вследствие этого возникает эф­фект иммобилизации собственного капитала, когда средства омертвлены в акти­вах, которые, возможно, начнут приносить прибыль лишь через некоторое время. В-третьих, в подавляющем большинстве случаев инвестиции делаются с привлечением заем­ного капитала, а потому предполагаются обоснование структуры источников.

 

Заключение

 

Инвестиция — долгосрочное вложение капитала в предприятия разных отраслей, предпринимательские проекты, социально-экономические программы или инновационные проекты. Инвестиции приносят прибыль через значительный срок после вложения. Инвестирование в реальные активы представляет собой один из наиболее важ­ных аспектов деятельности любой динамично развивающейся коммерческой орга­низации, руководство которой отдает приоритет рентабельности с позиции долго­срочной, а не краткосрочной перспективы.

Анализ инвестиционных проектов проводится по одинаковым временным периодам, чаще всего по годам. Для проведения однозначной оценки принимается, что приток (отток) денежных средств имеет место в конце очередного периода. Это объясняется, прежде всего, характером начисления прибыли, которое осуществляется нарастающим итогом на ко­нец отчетного периода. Оценивая приток денежных средств по периодам, следует учитывать важное обстоятельство. Чем продолжительнее про­ект, тем более неопределенными и рискованными предпола­гаются притоки денежных средств отдаленных периодов. По­этому рекомендуется выполнение ряда расчетов, понижающих поступления последних лет реализации проекта, либо эти по­ступления ввиду существенной неопределенности могут вообще исключаться из анализа. В основе принятия инвестиционных решений лежит сравнение требуемых вложений средств с прогнозируемыми инвестиционными доходами.  Для корректного сравнения произведенных инвестиций с последующими доходами все денежные потоки необходимо привести к одному моменту времени. При этом можно использовать как схему дисконтирования, так и схему наращения. Однако на практике наибольшее распространение получил именно первый вариант. Для обеспечения правильности проводимого анализа ставка дисконтирования должна соответствовать продолжительности инвес­тиционного проекта.

В ОАО «АЦИ» была проведена оценка эффективности двух инвестиционных проектов. Т.к. чистая приведенная стоимость по второму проекту меньше нуля (-16 495 тыс. руб. ), следовательно инвестиционный проект не следует принимать к действию.

Внутренняя норма доходности меньше ставки дисконта по проекту (8% < 10%). Внутренняя норма доходности показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

Модифицированная норма доходности по второму сценарию инвестирования так же ниже нормы дисконта (9% < 10%) , то согласно полученным показателям проект следует отклонить.

Индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV. Если же индекс рентабельности меньше 1,а в нашем случае по второму сценарию индекс рентабельности равен 0,94 , то второй проект ОАО «АЦИ» следует отвергнуть.

Так же из полученных результатов мы видим, что при данных условиях первый проект генерирует чистый приток денежных средств в сумме 53307,06 тыс. руб. внутренняя норма доходности равна 14% и превышает стоимость капитала, требуемого для его осуществления на 4%. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет 1,18 руб.

Из сказанного выше можно сделать вывод, что инвестиционный проект ОАО «АЦИ» является приемлемым и его следует принять.

 

Список литературы

 

  1. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвести­ционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капи­тальных вложений», ст.1;
  2. Бланк И.А. Управление финансовыми рисками. К.: Ника-Центр, 2005. — 600 с.;
  3. Басовский Л.Е. Финансовый менеджментМ.: Инфра-М, 2007. — 240 с.;
  4. Брег С. Настольная кнга финансового директора. М.: Альпина.Бизнес-букс, 2007 – 536 с.
  5. Дараева Ю.А. Управление финансами. Шпаргалки М.: Эксмо, 2008. — 32 с.;
  6. Жариков В.В., Жариков В.Д. Управление финансами. Тамбов: Изд. Тамб. гос. техн. ун-та, 2002. — 80 с.;
  7. Ковалев В. В. Финансовый менеджмент; теория и практика. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. — 1024 с.;
  8. Кузнецов Б.Т. Финансовый менеджмент. Учебник. М.: Юнити-Дана, 2007 – 415с.;
  9. Карасева И.М., Ревякина М.А. Финансовый менеджмент. М.: Омега-Л, 2006. — 335 с.;
  10. Литовских А.М. Финансовый менеджмент: Конспект лекций. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2009. — 76с.;
  11. Новашина Т.С., Карпунин В.И., Волнин В.А. Финансовый менеджмент. / Под ред. доц. Т.С. Новашиной. – М.: Московская финансово-промышленная академия, 2006 – 255 c.;
  12. Сироткин В.Б. Финансовый менеджмент фирмы. Учебное пособие для вузов М.: Высшая школа, 2008. — 320 с.;
  13. Смирнов П.Ю. Финансовый менеджмент. Шпаргалки.М.: АСТ, Сова, ВКТ, 2009. — 64 с.;
  14. Старкова Н.А. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. — Рыбинск: РГАТА, 2007. — 174 с.;
  15. Теплова Т.В. Эффективный финансовый директор. Учебно-практическое пособие. М.: Юрайт, 2008. — 480 с.;
  16. Хлыстова О.В. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. — Владивосток: ТИДОТ ДВГУ, 2005. — 295 с.;